April 24, 2021 / Noticias

Por qué el modelo S2F no es adecuado para la valoración de Bitcoin

En 2019, PlanB publicó un modelo de Stock-to-Flow para el precio del Bitcoin. Este modelo considera esencialmente dos métricas:

  • La recompensa por bloque de BTC, que se reduce a la mitad cada cuatro años.
  • El precio del BTC desde el inicio de la criptomoneda.

Con estos datos, S2F utiliza una regresión lineal para modelar el precio futuro del Bitcoin.

El principal argumento a favor de la validez de este modelo es que, desde su creación, ha predicho con gran precisión la tendencia de los precios del BTC. En pocas palabras, el modelo afirma esencialmente que “a medida que la oferta disminuye, el precio de Bitcoin sube”.

Sin embargo, cabe señalar que es más probable que el precio de Bitcoin suba a medida que gane más aceptación. De este modo, el S2F puede considerarse una ilusión. Y aquí está la razón.

En primer lugar, ¿cómo se puede predecir el precio de un activo utilizando únicamente la oferta existente y disponible en el futuro? El precio de todo: acciones, bonos, bienes inmuebles, depende de la oferta y la demanda.

Si la demanda se reduce a cero, el precio caerá porque cada vez más personas intentan vender pero no encuentran compradores. Si la oferta aumenta hasta el infinito, el precio bajará, ya que los compradores tienen un mercado enorme donde elegir.

Puede que el bitcoin no sea lo único que escasea

La ramificación de la base de código de Bitcoin y la creación de una nueva moneda no es difícil. Muchos lo han hecho, y muchas criptomonedas populares hoy en día son bifurcaciones de la primera criptomoneda.

Se pueden cambiar las reglas para que estas monedas sean raras, se puede imponer un límite fijo de sólo 10 monedas frente al límite de BTC de 21 millones, y se puede reducir el mining a la mitad cada año en lugar de cada cuatro años. Pero ninguna de ellas garantiza que el precio de una moneda vaya a subir. Porque no hay garantía de que haya demanda para esa moneda.

Pero el Bitcoin fue el primero. Se afirma que el S2F funciona para el Bitcoin porque fue el primer activo digital en crear una escasez descentralizada.Esto suena como un argumento plausible, hasta que se pregunta: ¿cómo ayudaría el Bitcoin, siendo el primero, a que su precio suba? La respuesta es que la ventaja de ser el primero en llegar garantiza una mayor demanda. Si más gente conoce el producto, más gente quiere comprarlo.

El S2F es el único modelo preciso

Mirando el gráfico, uno podría pensar que el modelo S2F muestra datos precisos desde 2010. Pero eso no es del todo cierto. El S2F no se creó hasta 2019, y todos los datos existentes se basan en la regresión lineal. La línea de tendencia se construye literalmente para que coincida con el gráfico de precios existente de los diez años anteriores.

Sin embargo, el precio del Bitcoin nunca se ha desviado más de una desviación estándar del gráfico S2F desde 2019. Y eso suena impresionante. De hecho, una desviación estándar es un amplio margen de 40000 dólares. Lo que significa que mientras el precio del BTC siga subiendo, el modelo S2F seguirá siendo preciso con una desviación estándar.

Tenga en cuenta que el gráfico se basa en la idea de que el precio de Bitcoin sigue una trayectoria de arco iris, y el color actual del arco iris muestra si estamos cerca de la parte inferior o superior del mercado.

¿Demuestra este gráfico que el precio del Bitcoin debe tener la forma de un arco iris? Probablemente no. Del mismo modo, la precisión de S2F no proporciona ninguna prueba real de que el precio del BTC deba coincidir con la reducción de la oferta.

¿Pero no es una gran coincidencia?

Sí, si hubiera un único gráfico de predicción del precio del Bitcoin y resultara ser correcto, todos nos devanaríamos los sesos preguntándonos cómo podría ser tan misteriosamente coincidente. De hecho, se han creado muchos modelos a lo largo de los años…

El S2F puede impulsar la demanda

Sí, el conocimiento del modelo S2F puede animar a la gente a comprar Bitcoin en previsión de un precio previsto y a vender cuando el precio supera la previsión del S2F.

Sin embargo, esto es un razonamiento circular y no aporta ninguna prueba. Decir que “el precio del Bitcoin está impulsado por las predicciones de S2F” es muy diferente a decir que “el precio del BTC está impulsado por una reducción de la oferta”, que es exactamente la afirmación que hace S2F.

Además, si el mercado está superando al propio S2F, ¿no crees que algunos de estos grandes inversores institucionales lo citarían como una de las razones por las que decidieron comprar BTC?

En última instancia, si se argumenta que el S2F provoca la demanda, también hay que reconocer que la demanda es el principal motor del precio, no la oferta.

Hay una razón por la que el precio de Bitcoin se disparó cuando Tesla hizo su primera compra, y no tiene nada que ver con ningún cambio repentino en la oferta de la moneda.

¿Se puede manipular con él?

Si la oferta dicta el precio y los miners controlan la oferta, ¿pueden los miners acordar un softfork que reduzca a la mitad el programa de reducción o que queme un porcentaje fijo de todas las monedas recién minadas en cada bloque? Por supuesto que sí.

¿Acelerará el crecimiento de los precios según las previsiones de S2F? Evidentemente, no: el mercado se desplomará porque los inversores se sentirán menos seguros de la “santidad” e inmutabilidad de las reglas que mantiene la red Bitcoin.

En otras palabras: la demanda caerá y el precio también.

En conclusión: el Bitcoin es una tecnología increíble que está ganando una aceptación inaudita y podría hacerse con gran parte del mundo financiero en el futuro, que es lo que muchos esperan.

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