February 3, 2020 / Interesante

Modelo S2F para Bitcoin. ¿Qué está esperando BTC?

El modelo Bitcoin Stock-to-Flow (S2F) se publicó en marzo de 2019. El modelo fue aprobado por la comunidad criptográfica, y muchos analistas confirmaron la compatibilidad con el modelo S2F y confirmaron las previsiones de precios para BTC.

 

Sin embargo, sin críticas, el asunto no fue. En contra de este modelo fue la hipótesis de mercado eficiente (EMH). En un artículo titulado “Efficient Market Hypothesis and Bitcoin Stock-to-Flow Model”, el analista de PlanB compartió sus opiniones personales sobre el modelo S2F y EMH, analizando oportunidades de arbitraje, el modelo de riesgo y rentabilidad y mercados de derivados.

Modelo Stock-To-Flow

PlanB creó el modelo S2F para Bitcoin. En este paso, se inspiró en el concepto de Nick Szabo y en el análisis de S2F realizado por Syed Ammosus.

Nick Praudsta fue el primero en probar el modelo S2F, añadiendo un análisis de cointegración, confirmando así la autenticidad de la correlación. A su vez, Marcel Burger probó el modelo S2F y la co-integración con varias pruebas estadísticas.

Hipótesis de mercado eficiente

La hipótesis de mercado eficiente (EMH) es una teoría bien conocida en la economía financiera. EMH se basa en las ideas de Friedrich Hayek y otros especialistas. Según él, los mercados son sistemas de procesamiento de información que proporcionan la mejor divulgación de los precios.

Eugene Fama (Premio Nobel en 2013) describe formalmente la EMH quy tiene tres formas:

 

Eficiencia baja: los datos históricos ya están incluidos en el precio y no pueden utilizarse para obtener beneficios;

Eficiencia media: Noticias públicas de medios como MSNBC, Bloomberg, WSJ, y empresas de investigación ya han sido evaluadas y no pueden ser utilizadas para generar beneficios;

Eficiencia alta: incluso la información interna no puede utilizarse para obtener beneficios, ya que toda la información ya se ha evaluado.

La mayoría de los inversores y economistas están de acuerdo en que los mercados financieros modernos son suficientemente eficientes (es decir, adoptan una forma de EMH débil y media), pero rechazan una HME fuerte.

Por lo tanto, el S2F puede ser más interesante porque se basa en datos públicos (S2F).

Riesgo y rendimiento

En la práctica, puede suponerse que la EMH utiliza un modelo de riesgo y rentabilidad.

Algunos argumentan que los mercados de Bitcoin son ineficientes, pero no lo son. En los viejos tiempos, se podía comprar Bitcoin en una bolsa en dólares estadounidenses y poco después venderlo en otra bolsa en euros o yenes y convertirlo de nuevo en dólares estadounidenses con beneficios, es decir, arbitraje. Estos días han terminado, y ahora Bitcoin no tiene oportunidades de arbitraje fácil. Así que es seguro asumir que el mercado de BTC de $170 mil millones, con transacciones diarias de $10 mil millones, es eficiente.

Modelo de riesgo y rentabilidad

A su vez, la EMH y la falta de arbitraje nos llevan a un modelo de riesgo y rentabilidad. Harry Markowitz introdujo el modelo de riesgo temprano y rendimiento en su famosa teoría de cartera. En su opinión, cualquier ingreso depende de los riesgos.

A continuación se presenta un modelo simplificado de riesgo y rentabilidad:

 

El eje X de este gráfico es el riesgo (pérdida anual máxima) y el eje Y es el ingreso (ingreso anual medio).

El gráfico muestra tres activos clásicos: bonos, oro y acciones. Los bonos tienen el riesgo más bajo del 8% y el rendimiento más bajo del 6%. El oro tiene un mayor riesgo de 33% o mayor rentabilidad de 7,5%. Las acciones tienen el mayor riesgo de 40% con rentabilidad de 8%.

Los ingresos sólo pueden explicarse por el riesgo, según EMH. Por lo tanto, si el activo está situado por encima de la línea, representa una excelente oportunidad de inversión. Si un inversor espera que los riesgos estén por debajo de los precios de mercado, y sabe exactamente por qué el activo está por encima de la línea, sólo entonces debe tomar una decisión sobre la inversión.

Bitcoin está literalmente fuera de grafico  : 200% de rendimiento, 80% de riesgo. Puesto que el activo no se puede mostrar en el gráfico, se ha redimensionado al 1% BTC más el 99% del flujo de efectivo. Estas inversiones en BTC son mucho más altas de la línea: Rendimiento 8%, riesgo 1% (tenga en cuenta que no se puede perder más de 1%, incluso si BTC cae 99% porque la inversión es sólo 1%). Pero el mercado ve ciertos riesgos. Aquí hay una lista de algunos de ellos:

  • El riesgo de muerte de Bitcoin;
  • El riesgo del gobierno de hacer Bitcoin ilegal y el enjuiciamiento de los desarrolladores;
  • Riesgo de errores fatales del programa
  • Riesgo de intercambio de piratería informática;
  • 51% riesgo de ataque de los miners centralizados;
  • Riesgo de realización de hard forks.                    

Pero estos riesgos parecen haber sido sobrevaluados por el mercado, y BTC proporciona excelentes oportunidades de inversión, Según el modelo S2F.

Derivados

Veamos qué nos dicen los mercados de derivados sobre el futuro. Los mercados de opciones no muestran un salto en o después del siguiente ritmo:

Lo mismo es cierto para el mercado de futuros: precios ligeramente más altos en el futuro, pero sin un pico en o después de una reducción a la mitad, lo que indica que nada especial sucederá cuando se reduce a la mitad:

Esto es interesante porque el S2F predice precios mucho más altos después de la caída.

Por lo tanto, es probable que el mercado sobreestime los riesgos futuros ahora. El mercado BTC efectivo no sólo no tiene en cuenta el coste fundamental del déficit (modelo S2F), sino también todos estos riesgos:

Los inversores ven altos riesgos en el comercio de futuros en BTC (las ballenas y los gobiernos manipulan el precio de BTC);

los inversores temen la capitulación de los miners después del halving 2020;

los inversores desconfían de los ladrones.

La mayoría de las instituciones, a su vez, temen que el gobierno hace Bitcoin ilegal. Otro riesgo, a menudo mencionado por los inversores institucionales, es una nueva moneda (respaldada por el gobierno/ banco central) que sustituye a Bitcoin.

Tenga en cuenta que sin todos estos riesgos, la BTC sería mucho mayor.

Con el tiempo, algunos de estos riesgos no se darán cuenta y desaparecerán de la lista. Consideremos, por ejemplo, la capitulación de los mineros. Si el hashreite no disminuye después del inicio de la próxima bata, el riesgo de capitulación de los mineros desaparece, и el precio de BTC aumentará, porque el riesgo ha desaparecido.

Además, es probable que Bitcoin cruzará la línea S2F de activos tradicionales, como el oro, durante los próximos meses. platino y otros.

Por lo tanto, los mercados BTC son realmente bastante eficientes, y los inversores en esta fase simplemente sobrestiman los riesgos que acompañan el desarrollo ulterior del activo.

 

 

 

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